美股宏观分析：

2021年初到8月底，美国的标普500指数在短短八个月内上涨了21%左右。基于这个上涨速度，标普500指数的年化回报将达到31.5%左右。同时，仅在过去的八个月内，标普500指数刷出了50次历史新高。从这些统计数据来看，如果说我们目前处于一个美股牛市之中，大概并不为过。这次牛市可能最让广大投资者困惑的是，它来的毫无征兆，甚至有违常识。

我们每天看到的新闻，经常是：美国和全世界的新冠感染又进入了第N波、美国军队在阿富汗撤军陷入混乱等这样的负面消息，然而股市似乎根本不关心这些，义无反顾的不停往上蹿。因此广大投资者不免有这样的疑问：美股现在这样的涨势，是不是有些太离谱了？

美股的涨势

我们先来回顾一下距离我们最近的一次“离谱的暴涨”，那就是20多年前的2000年。从1995年1月到2000年3月的5年多时间内，标普500指数上涨了233%。然而在接下来的3年时间内，标普500指数硬生生跌去了一半。这可能也是我们需要警惕“离谱的暴涨”的主要原因之一，那就是在如此快速的上涨之后，接下来往往伴有暴跌的风险。

下面我们再来看看本轮股市的上涨情况。截至2021年8月底，在过去的一年半时间里，标普500指数上涨了50%左右。而如果再往前回顾过去的5年（2016至2021年），指数大约上涨了120%，是1995至2000年间标普500指数上涨幅度的一半左右。在美国股市过去的百年历史中（1920至2020年），这个上涨幅度大约位于历史上所有18个月和5年股价上涨幅度的前15%左右，虽然位列前茅，但也绝不是独一无二，更不是史无前例，和2000年那次其实还差得挺远。

美股的前景

不过，就目前整体全球的经济环境和美国经济的表现，尤其是这周一系列经济数据的表现上，除了制造业数据表现优异外，最让市场关注的就业数据却交出了一份意外答卷，表示就业市场还需要进一步的改善。当然，这也和疫情是否能够得到进一步控制息息相关。

从这次的就业数据的表现来看，本月的FOMC会议上大概率是不会宣布缩减购债规模了，接下来，就看就业市场随后是否能够进一步改善，从而看十一月份之后是否能够缩减购债规模。这种预期将会对股市产生进一步的推动作用。

从基准10年期美国国债的收益率（与价格反向变动）始终稳定在1.29%水平的表现来看，未来股票和债券价格将很可能会呈现出市场利率继续走低，股市走高的模式，直到美联储从讨论阶段向实施阶段转变之时，即开始启动缩减量化宽松，并在缩减之后，经济依旧表现强劲的情况下发生模式性的改变。

回顾整体美股的发展历程来看，美股未来随着价格的持续走高，其后市的暴发性修复的概率也将会持续增加，但是，整体向上发展的主模式将不会出现改变，毕竟历史的车轮只会向前不会倒退。 

道指： 

道指目前在历史高位，底部不断有买盘吃货从而使道指价格维持在历史高位附近，而目前顶部的变化却发生了迟缓迹象，说明市场缺乏进一步大幅推进上涨的动能，这个动能的缺失很可能于近期的经济数据表现、疫情的控制程度、以及地缘政治持续发酵的不确定性等有关，没有新的进一步明显的消息刺激，很难点燃买盘进一步高位购进的意愿。

因此，这种现象持续的时间越长，那么震荡弱势上涨将很可能发生主力机构筹码向散户手上分布的可能。一旦主力筹码被稀释，就会导致整体走势的不稳定性增加，即大幅震荡的概率加大，届时需要谨防市场爆发式下跌进行市场调整。 

从微观层面来看，道指在顶部形成横盘区间，运行模式为五波整理结构，从图中的标注来看，目前已经运行至第五波即e波段的过程中，因此，后市道指的发展方向于随后道指对横盘区间35166到35512区间的突破方向有较强的相关性； 

如果道指能够在35166一线上方企稳回升，则有形成e波段的可能，届时关注随后道指的上涨力度从而判断其向上突破35512一线的概率，一旦道指力度上破35512，则意味着道指打开了进一步的上行空间，届时道指将会按照图中标注进入第五上涨波段的形成过程中，这时上方依次关注35610和35880两个位置的压制力度。 

如果道指力度跌破35166一线的支撑，这时，横盘震荡整理结构已经被破坏，因此，道指将打开进一步的回调空间，届时关注34490和34724两个位置的支撑力度，一旦34724一线也被力度下破，则意味着上升五波结构被破坏，这时道指将转入深度复杂性回撤阶段，周内则先看34477一线的支撑力度。 

因此，在道指没有明确的突破性方向之前，道指则依旧会处于在35166到35512区间的横盘震荡之中。 

纳指： 

从纳指上周的表现来看，依旧比道指更为强劲，屡创新高，之所以表现有所差异，跟代表的是不同成分股有关。图表上L1代表的是平均纳指均衡性方向，即纳指在未来的时间轴里应该主体是围绕L1展开稳定的向上发展的，而L2代表的是市场情绪推动下的极值表现，它最终会由极值水平向均衡水平回归。

从目前的表现来看，纳指依旧处于强劲的上涨态势之中，这也跟市场对未来科技的期盼有关，低利率将会持续让资金投入到对未来科技的乐观性预判上。 

从微观层面来看，纳指目前处于高位横盘窄幅横盘整理阶段，且在窄幅震荡过程中熨平了MACD修复的过程，典型的拿时间去修复技术空间。从盘面上看，说明上方获利了结的量被依旧看涨的买盘牢牢吸纳着，所以整体上上涨的趋势并未改变甚至还有蓄势上涨的可能。

从技术位置上看，下周首先关注纳指对高位窄幅区间15546到15698区间的突破方向，如果向上突破，则意味着纳指将持续走高，上方关注15968一线的压制力度；如果向下跌破15546后还要跌破布林带中轨，才有打开进一步下行回调空间的可能，届时关注布林带下轨即15160一线的支撑力度，一旦跌破15160一线，纳指将进入复杂性回撤阶段。 

标普： 

标普与纳指一样从大周期方向来看都处于强势上升阶段，但是从微观角度来看，标普走得更加结构化一些，从图中标识不难看出目前标普按照预期已经完成了大结构下的小结构五波上涨，由于五波上涨结构后标普并未呈现出力度回调而是维持在高位横盘整理，说明获利了结的筹码被依旧看好后市的承接盘积极的吸纳着，因此，出现了高位中继的横盘结构，从而存在由五波上涨结构演化为七波上涨结构的可能。

但是否能够演化成功，关键看下周标普对高位中继横盘区间4520到4550区间的突破方向，如果向上突破4550一线，则标普大概率将形成第七波，届时关注上方4580和4660两个位置的压制力度；如果向下跌破4550并且跌破布林带中轨，这时，将意味着标普有进入深度回调的可能，届时依旧处于第六波调整阶段，下方则需关注布林带下轨的支撑力度，只有跌破布林带下轨，那么，演化为七波结构的概率将会持续下降，下方则关注4360一线的支撑。 

港股： 

从目前恒指与上证指数各自的表现来看，离岸中国权益受监管影响回调幅度更大，八月份MSCI中国/恒生指数跌幅分别达-3.3%/-2.1%，恒生医疗/恒生科技跌幅深至-10.8%/-6.8%。科技板块的估值首当其冲，已经回落到历史最低水平。

此波回调是受阶段性的行业整顿造成的，不过，阶段性的行业整顿期并不是第一次出现，在上一轮严监管时期（2018年），互联网、医药、房地产、保险等行业同样经历了政策整改、估值压缩，但在之后两年股价恢复了稳定增长。

目前在受到严监管的行业中，其中除了K12教育等重点治理行业以外，消费品、创新药、科技行业的大部分业务基本面完好无损，有长足的发展空间。参照历史，当前的估值低迷期或将是又一次配置新经济资产的良机。 

HK50： 

从大周期上看，本周HK50已经按照预期企稳回弹，且进一步有形成头肩底技术形态的可能，目前依旧处在形成右肩的过程之中，但要形成右肩，则不能跌破21450，因此21450一线是形成头肩底或双底形态最后的底线。

目前右肩的形成过程中套嵌的是一个五波下行结构，本周已经展开了第四波段的回弹，因此下周要继续关注第四波段回弹的力度和形成的位置，借此判断第五波下型波段形成的概率。

由此可知，从下周开始，后市下方依旧需要依次关注24469、23294和21450三个位置的支撑力度；上方依旧要依次关注25816和26535两个位置的压制力度。 

从微观层面看，目前HK50已经处于对左侧下跌五波结构的调整过程中，从图中的标识来看，已经形成了abc三波段的反弹结构，但该反弹结构是否完结，依旧需关注下周HK50对26535一线的突破与否来做判断。

如果下周HK50弱势运行于26535一线下方，则说明上涨动能不足，届时随时有重启下跌结构的可能，下方依次关注25816和25160两个位置的支撑力度，一旦HK50跌破25160，则很可能标志着HK50重启下行结构，这时下方关注24469一线的支撑。

如果下周HK50回升至26535一线上方，则将打开进一步的上升空间，届时上方依次关注26951、27402和27883三个位置的压制力度。 

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