北京时间周四 21:30，美国 1 月消费者物价指数 CPI 将发布。经济学家一致预期美国 1 月 CPI 环比增长 0.4%，较去年 12 月环比增速 0.6% 稍下滑。同比增长 7.2%，续创 1982 年以来最高水平。美国白宫周三也发出预警，通胀数据将显示较高的同比增幅。

此份数据将直观呈现新年伊始美国物价水平的最新变化。目前，随着人们对通胀高企的担忧不断加剧，美联储已经在 1 月议息会议上释放了将在年内采取多次加息乃至启动缩表的信号。

数据发布前，美股市场情绪明显趋于乐观。美股三大指数连涨两日，科技股扎堆的纳指隔夜涨超 2%。美国 10 年期国债收益率下降 4 个基点，该项收益率在前一天曾升至 1.954%，创 2019 年以来最高水平。

白宫再次发出高通胀预警

就在数据公布的前一天，白宫新闻秘书 Jen Psaki 表示，政府官员预计周四公布的 CPI 报告将出现“高通胀数据”。Psaki 称：

“正如部分市场人士预测的那样，CPI 同比增速高于 7% 并不会令人惊讶，即使我们仍不知道数据到底会怎么样。”

高于预期的 CPI 数据可能会迫使美联储考虑自 2000 年以来首次加息 50 个基点。上个月鲍威尔曾表示不排除加息 50 个基点的可能性。 Jefferies 首席金融经济学家 Aneta Markowska 表示：

“考虑到美联储尚未将加息 50 个基点从选项中排除，或者说这极不可能，因此市场的预期不会大幅降温。目前劳动力市场的数据强劲，美联储的反应将依赖于一个变量，那就是通货膨胀。因此这些数据很重要。”

对于正等待确认主席提名的鲍威尔来说，加息 50 个基点会是一个冒险的举动。曾有批评人士指出，美联储行动太慢，在应对通胀方面落后于曲线，加息 50 个基点可能被视为承认他们是对的。

有业内人士就指出，尽管美国 1 月 CPI 数据同比增速再度 “破 7”，在视觉冲击上可能确实要显得更为夺人眼球，但近几个月来美国 CPI 的环比增速倒是的确已连续多月回落：10 月环比上升 0.9%、11 月上升 0.8%，12 月上升 0.5%。如果 1 月 CPI 的环比增速低于目前市场预期的 0.5%，就将连续第三个月出现增速下降。

市场炒作通胀水平一致弱于预期

美联储主席鲍威尔上月暗示了该联储未来不排除直接加息 50 个基点的可能性，在上周五发布的 1 月非农就业报告出人意料地强劲并显示薪资大幅增长后，交易员也已更相信美联储会有激进之举。联邦基金利率期货显示，目前市场预期美联储在 3 月加息 50 个基点的机率为三分之一，高于非农数据发布前的五分之一，美联储年内加息 6 次(每次 25 个基点)的概率也接近了五成。

路透社和彭博社调查的经济学家都认为，1 月 CPI 会环比增长 0.5%，同比增 7.3% 并创 1982 年 2 月以来的 40 年高位。但道琼斯统计的预期为 1 月 CPI 环比增 0.4%、同比增 7.2%。

当然，就算明日 CPI 数据真的逊于预期，也不可能从近 40 年高位回落太多。12 月 CPI 同比飙升 7%，剔除食品和能源的核心 CPI 同比增 5.5%，市场预计1月核心 CPI 同比进一步升至 5.9%，都远远超出美联储 2% 的官方目标，无法彻底打消3月一次性大幅加息 50 个基点来对抗通胀的可能。

摩根士丹利策略师 Matthew Hornbach 在研报中则表示，如果美国 1 月 CPI 数据能令市场感到“惊喜”(低于预期)，这就将成为短期内拯救美国国债的唯一机会。但他同时也指出，如果 1 月通胀数据继续恶化，那么后续可能出现的一系列状况可能会导致美债价格继续下挫。

摩根大通的美国首席经济学家 Mike Feroli 指出，如果 CPI 低于预期，美债收益率将走低，此前被杀估值的成长股可能跑赢大盘。而如果 CPI 继续高于预期，甚至只是持平预期，都可能令 10 年期美债收益率上行触及或突破 2% 的关口，并继续推动资金向价值股轮转。

还有分析称，市场除了关注 3 月加息 25 个基点还是 50 个基点，还想知道美联储将在首次加息后多久开始缩表（减持债券）。如果 1 月 CPI 数据高于预期，量化紧缩发生的时间只会更加提前。

对此，瑞士信贷外汇策略主管 Alvise Marino 表示，相比于通胀再次超预期，如果周四的 CPI 数据意外逊于预期，市场可能会做出更强烈的反应：一份指向相反方向的数据将代表一个巨大的变化。

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