หุ้นสหรัฐปิดลดลงในวันศุกร์ ที่ 6 พฤษภาคม 2022 ที่ผ่านมา นับว่าเป็นอีกสัปดาห์ที่มีการลดลง ดัชนี S&P ลดลงติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่ 5 ติดต่อกัน ซึ่งเป็นการลดลงที่ยาวที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2011 

มีความเป็นไปได้สูงตามรายงานล่าสุดที่มีการคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้น 50bps อย่างต่อเนื่อง จากการประชุมของเฟดอีก 2 ครั้งถัดไปจากนี้ 

การจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 428,000 เมื่อเดือนที่แล้วซึ่งตรงกับที่เพิ่มขึ้นในเดือนมีนาคม รายงานของกระทรวงแรงงานเปิดเผยเมื่อวันศุกร์ว่า อัตราการว่างงานอยู่ที่ 3.6% และรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น แม้ว่าจะอยู่ในระดับปานกลางจากเดือนก่อนหน้านี้ 

ค่ามัธยฐานในการสำรวจของนักเศรษฐศาสตร์ของ Bloomberg เรียกร้องให้มีการจ่ายเงินเดือนล่วงหน้า 380,000 ครั้ง และอัตราการว่างงานจะลดลงเหลือ 3.5% 

ช่วงต้นสัปดาห์ ธนาคารกลางสหรัฐขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.5% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2543 ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเริ่มลดขนาดงบดุลขนาดใหญ่ในเดือนหน้านี้อีกด้วย 

การตอบสนองที่รวดเร็วนี้เพื่อเป็นการทำให้สถานการณ์ดีขึ้นหรือบางคนอาจเรียกว่า “””ซื้อความจริง” หลังจาก “ขายข่าวลือ” ว่าขึ้น 0.5% น่าเสียดายที่สิ่งนี้เกิดขึ้นไม่นาน เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงไต่ระดับต่อไปในอีกไม่กี่วันข้างหน้า ซึ่งผลตอบแทนพันธบัตรปีที่ 10 สูงขึ้นระดับ 3% แล้วบางส่วน และเมื่อวันศุกร์ปิดตลาดอยู่ที่ 3.13% 

ราคาปิดเมื่อวันศุกร์ที่ 6 พฤษภาคม 2022 ที่ผ่านมา

	Last	Change	%Change
Dow Jones	32,899.37.	-98.60.	-0.30%
S&P 500	4,123.34	-23.53.	-0.57%
Nasdaq Comp	12,144.66	-173.03.	-1.40%
U.S. 10Y	3.13%
VIX	30.19	+0	+0%

ความกลัวและความโลภ 

ความโลภเป็นต้นเหตุของตลาดที่ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีที่แล้ว โดย FOMO (ความกลัวผิดพลาด) หลังความวิตกกังวลโควิดคลี่คลายลง ผู้คนอยู่ในบ้าน หุ้นจะพุ่งขึ้นสูง ซึ่งเราคิดว่าจะไม่สิ้นสุด เศรษฐกิจร้อนแรง มีเงินหมุนเวียนในระบบเศรษฐกิจจำนวนมาก และได้รับเงินอุดหนุนจากรัฐบาล งานเพิ่มขึ้น ทุกอย่างเป็นไปด้วยดี 

ตอนนี้ถึงเวลาสำหรับความกลัวแล้ว เงินอุดหนุนหมดไป เงินไหลออกง่าย เรามีสงครามเต็มรูปแบบในยูเครนและการชะลอตัวในจีนเนื่องจากนโยบาย covid zero ที่ส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทาน 

ซึ่ง 2 อย่างหลังนี้มีส่วนทำให้เกิดอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นแล้ว 

อัตราเงินเฟ้อตอนนี้เป็นคำที่กำลังถูกพูดถึงอยู่ขณะนี้ 

อัตราเงินเฟ้อทำให้ท่าทีของเฟดเปลี่ยนไปใช้อัตราการขึ้นดอกเบี้ย 50 bps มากที่สุดในรอบ 20 ปี และแย่งชิงผู้ซื้อพันธบัตรรายใหญ่ที่สุดด้วยการลดงบดุล 

แต่เดี๋ยวก่อน เศรษฐกิจแข็งแกร่ง ตัวเลขการจ้างงานดี นั่นคือสาเหตุที่เฟดทำในสิ่งที่ถูกต้องหรือไม่? หรือนี่อาจจะเป็นสิ่งที่ถูกต้อง 

แล้วทำไมตลาดถึงขายออก? 

ตลาดมักจะค้นหาสมดุล มีข้อโต้แย้งเกี่ยวกับตลาดที่มีการซื้อมากเกินไปเมื่อเราทำจุดสูงสุดใหม่ และตอนนี้ข้อโต้แย้งกลับกันก็คือมีการขายมากเกินไป 

คำถามคือ เรามาถึงจุดสมดุลแล้วหรือยัง? จากนี้ไปต่ำหรือสูงกว่านี้? 

ด้วยระยะเวลา 10 ปีถึงระดับ 3% และพร้อมที่จะสูงขึ้น จะทำให้การประเมินมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีตึงเครียด ซึ่งจะส่งผลต่อดัชนี S&P อัตราที่สูงขึ้นยังเป็นที่ทราบกันดีว่าเศรษฐกิจชะลอตัวลงสู่ภาวะถดถอย หากเรากำหนดราคาในภาวะถดถอย ซึ่งมีข้อเสียที่รอคุณอยู่มากกว่านี้ 

อ้างอิง: CBOE, Bloomberg, Federal Reserve 

This commentary was written by James Gomes 
James has been in the finance industry for over 30 years and most recently worked for a large US bank for more than 20 years. 
 
Disclaimer 

While every effort has been made to ensure the accuracy of the information in this document, the DOO Group does not warrant or guarantee the accuracy, completeness or reliability of this information. The DOO Group does not accept responsibility for any losses or damages arising directly or indirectly, from the use of this document. The material contained in this document is provided solely for general information and educational purposes and is not and should not be construed as, an offer to buy or sell, or as a solicitation of an offer to buy or sell, securities, futures, options, bonds or any other relevant financial instruments or investments. Nothing in this document should be taken as making any recommendations or providing any investment or other advice with respect to the purchase, sale or other disposition of financial instruments, any related products or any other products, securities or investments. A decision to invest in financial instruments, any investment related products or any other products, securities or investments should not be made in reliance on any of the statements in this document. Before making any investment decision, prospective investors should seek advice from their own financial advisers, take into account their individual financial needs and circumstances and carefully consider the risks associated with such investment decision. 

Without limiting any of the foregoing, in no event will the DOO Group or any of its affiliates be liable for any decision made or action taken in reliance on the information in this document and, in any event the DOO Group and its affiliates shall not be liable for any consequential, special, punitive, incidental, indirect or similar damages arising from, related to or connected with this document, even if notified of the possibility of such damages. 

This document contains forward-looking statements. The forward-looking statements included in this document are based on current expectations that involve a number of risks and uncertainties. These forward-looking statements are based on the analysis of DOO Group of the statistics available to it. Assumptions relating to the forward-looking statement involve judgments with respect to, among other things, future economic, competitive and market conditions all of which are difficult or impossible to predict accurately. In light of the significant uncertainties inherent in the forward-looking information included herein, the inclusion of such information should not be regarded as a representation by the DOO Group that the forward-looking statements will be achieved. The DOO Group cautions you not to place undue reliance on its forward looking statements and we assume no responsibility for updating any forward-looking statements. Expressions of opinion are those of the authors and are subject to change without notice. 

This document is strictly confidential to the recipient. It is being supplied to you solely for your information and may not be reproduced, redistributed or passed on, directly or indirectly to other person or published, in whole or in part. For any purpose, neither this document nor any copy of it may be taken or transmitted into Singapore, Hong Kong, Malaysia, United Kingdom and the United States or distributed directly or indirectly in Singapore, Hong Kong, Malaysia, United Kingdom and the United States. The distribution of this document in other jurisdictions may be restricted by law, and persons into whose possession this document should inform themselves about, and observe any such restrictions. By accepting this report you agree to be bound  by the foregoing instructions.